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责任编辑：赵子牛持有人风险几何 债券结构化发行讳莫如深中国证券报□本报记者 吴娟娟某机构人士王述（化名）近期遭遇一例债券违约，他认为，正是结构化发行惹的“祸”。业内人士表示，结构化发行的债券一旦违约，由于利益捆绑，发行人、承销商、投资者等就容易陷入剪不断、理还乱的复杂关系中。不知情的投资者认为发行时未能掌握这一信息，有受骗之感，这一发行方式从某种程度上来说具有“原罪”；发行人则认为，这是特殊情况下债券发行的权宜之计。结构化发行到底是企业融资的权宜之计还是带着“原罪”的发行方式？在债券市场规范发展的大前提下，业内人士表示，如何在保护投资者与支持企业融资之间找到一条中间道路值得思考。

第二个是很多人说中国市场不适合量化，这是海外主流机构很多人的想法，因为从去年我们路演开始，见到很多国外大的主权基金和机构，我们问他们，你们配置过中国吗，他们说配过，那我说你们配谁，他说了大家都知道的一两个名字，因为他们是主动投资，选股类，我说为什么不选量化？他们说我们的想法是中国是发展中国家，发展中国家市场的主动投资有调研的优势，有信息上的优势，有灰色地带的优势，有主动深入挖掘产业的优势。所以我们一般在发展中国家都会去选主动选股，他们在印度是这样子，巴西是这样子，对他们来说金砖五国也都是主动选股，我说我的看法不同。这个里面是为什么？我说在一个国家选不选量化就是看你是不是能拿到足够的数据，在中国数据本身从公开数据的披露，包括经济数据，包括上市公司的数据这个水平肯定是不低于美国的。中国数据披露的标准化程度极高，以上市公司为例，看上市公司发布一个公告，在美国需要花很多的时间，去买数据库或自己写一个软件读新闻的文本去读，去分析，而在中国数据发布后上交所和深交所系统里马上就有，其实我们还可以购买全部的数据表，买的表越多对公司内部的情况发掘就越多，只要懂这个行业，所有的表都可以标准化填出来。所以中国市场数据的采集已经非常标准化，非常深入，这在全世界恐怕是非常领先的地位。这个对于使用量化模型是一个最好的土壤。在美国施展量化， 一年跑赢标普非常了不起，现在在美国一年放10倍杠杆跑赢指数五个点非常了不起，大家的量化水平都成熟以后，所有的模型本身很难再发掘到持续稳定的收益，最后走上唯快不破的路，就是速度要高，靠买卖差价和交易所的收入，这是一条走上装备竞赛的不归路。但在中国是有很大区别的，中国市场里的量化参与者目前我认为就是跟美国大概15年前的情况差不多，参与者本身量化水平不高，这给了量化巨大的机会。

据不完全统计，案件涉及湖南、陕西、浙江、广东等21个省份，涉案金额近6000万元；个案中，被诈骗的总人数达数百人，被诈骗金额高达2700余万。珍爱网、百合网、世纪佳缘等知名婚恋网站，成为不法分子实施诈骗首选之地。澎湃新闻梳理发现，2016以来，涉及婚恋网刑事诈骗案大增。2017年，全国各地共发生31起婚恋网诈骗，为历年最多。

激辩“合理性”部分机构人士认为，结构化发行具有一定的合理性。首先，很难区分正常发行和结构化发行，因此无法禁止这种方式。不过，也有机构人士认为，在这种发行方式下，部分投资者的利益无法得到保障，因此存在“原罪”。一位知名债券投资机构基金经理表示，债券投资市场并不是面向散户的市场，发行人无需披露所有持有人的信息，这一市场信息本不具有透明性。结构化发行很难界定。发行人找一个“干净账户”买自己的债，以达成成功发行的目的，这很难界定什么情况下是结构化发行，什么情况下不是。他表示，部分发行人迫不得已，在没有其它融资手段的情况下采取结构化发行是合理的，只要它遵循相应的信息披露要求。

正是在企业面临生死抉择之际，罗敏作出了痛苦但正确的决定，让趣店这艘大船成功驶上了IPO的征程。在做一名“好人”还是做一名合格的CEO之间，罗敏毫不犹豫选择了后者。2017年1月，趣店团队在三亚举行年会，罗敏终于实现了自己对员工的诺言。2014年冬，趣店创业初期，在北京互联网金融中心12层办公室，罗敏曾经跳上桌子，向团队弟兄们许诺：将来一定带大家到三亚海边开年会。

据Navigant Research最近的一项估计，特斯拉在全球已售出近50万辆汽车，约占目前所有纯电动汽车销量的20%。传统汽车制造商目前正在电动汽车市场上大展拳脚。日产在2010年底推出了全电动汽车Leaf。通用汽车两年前首次推出雪佛兰Bolt电动汽车。特斯拉在美国的销量已经超过了这些汽车，但一些专家怀疑特斯拉的统治地位是否已经岌岌可危。